近日，深圳中电港技术股份有限公司（中电港）递交了招股材料，准备进行深交所主板IPO。
中电港在电子元器件分销行业中具有举足轻重的地位，2020年和2021年位居境内电子元器件分销商之首。其上游主要包括紫光集团、AMD、高通和恩智浦等企业，下游主要包括小米和富士康等公司，具体的分销产品包括存储器、处理器、模拟器件、射频和晶圆等。
值得注意的是，近年来中电港的存货规模飙升。2019年至2021年底，中电港的存货账面价值分别约22亿元、26亿元、104亿元。2022年6月底，公司的存货账面价值接近112亿元，与2019年相比已增长429%。显然，存货的消化和资本结构的稳定是中电港经营当中的重要问题。
存货的大幅增长带来了另外一个负面影响，就是中电港的经营活动产生的现金流量净额长期为负。2019年至2021年和2022年上半年，中电港的经营活动产生的现金流量净额分别约-10亿元、-17亿元、-47亿元和-56亿元。
经营活动持续的现金净流出导致了中电港一定程度上需要依靠融资来保障业务增长。与之对应的，上述期间内中电港筹资活动产生的现金流量净额分别约13亿元、21亿元、55亿元和60亿元。
长期的大额筹资也导致了中电港资产负债率较高。截至去年6月底，中电港短期借款金额高达157.76亿元，资产负债率近90%。
中电港的净利率近四年在0.8%左右，行业平均值在2%到3%，始终低于行业均值，且差距正在变大。
科通技术的招股书里也能看到，无论是销售毛利率还是销售净利率，中电港都严重低于行业平均水平，科通技术销售净利率虽然处于行业平均水平，但销售毛利率在行业中也相对较低，仅为7.71%。
中电港招股书显示，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额近四年均为负值，从-10.39亿元扩大到-56.2亿元。
科通技术的招股书里也能看到，无论是销售毛利率还是销售净利率，中电港都严重低于行业平均水平，科通技术销售净利率虽然处于行业平均水平，但销售毛利率在行业中也相对较低，仅为7.71%。
中电港招股书显示，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额近四年均为负值，从-10.39亿元扩大到-56.2亿元。
截至 2022 年 6 月末，中电港已取得了包括 Qualcomm(高通)、AMD(超威)、NXP(恩智浦)、紫光展锐、长江存储在内的 126 家国内外原厂的授权资质。科通技术则有70余条代理线，拥有Xilinx(赛灵思)、SanDisk(闪迪)、Micron(美光)、全志科技、兆易创新等国内外原厂的产品线授权。值得注意的是，赛灵思是科通技术第一大供应商，采购金额占比超70%。对单一供应商的过度依赖有可能成为企业未来发展的阿克琉斯之踵。中电港虽然没有依赖单一供应商的问题，但是数量庞大的原厂授权资质，让其笑傲其它分销商的同时，也对其资金实力、市场眼光有较高的要求。从2019年到2022年上半年，中电港的库存商品账面余额从15.35亿元暴涨至95亿元，占存货账面余额的比重也从约67%涨到83%。其中，2021年末，中电港的库存商品账面余额同比大涨341.86%，或许存在产品滞销的情况。中电港在招股书中表示，公司2021年末及2022年6月末存货余额较高，主要系部分客户业务规模持续增长，公司根据客户需求储备了较大金额的存货。然而，巨额存货却给中电港带来了极大的损失。2021年末，中电港存货跌价损失达2.07亿元，这一金额相当于当年净利润的61.4%。
